Παρά την αυξημένη αστάθεια στην αγορά, το πρώτο τρίμηνο του 2023 τελείωσε με καλό ρυθμό. Σε αυτό το άρθρο, θα εξετάσουμε τις εξελίξεις στην αγορά κρυπτονομισμάτων και το μακροοικονομικό περιβάλλον και θα παρέχουμε προβλέψεις για το επόμενο τρίμηνο.
Bitcoin – εισέρχεται σε consolidation μετά από μια ισχυρή ανάκαμψη
Η αγορά κρυπτονομισμάτων είχε ισχυρές επιδόσεις το 1ο τρίμηνο του 2023, με τη συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς να αυξάνεται κατά 49% στα 1,19 τρισεκατομμύρια δολάρια. Το Bitcoin (BTC) σημείωσε άνοδο 72% και έκλεισε στα 28.440 δολάρια, ενώ το Ethereum (ETH) σημείωσε άνοδο 53% και έκλεισε στα 1.827 δολάρια.
Αυτή η ανοδική τάση οφείλεται σε πολλούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων των αυστηρότερων νομισματικών πολιτικών και της τραπεζικής κρίσης. Ωστόσο, δείκτες – όπως οι αυξημένες εκροές από stablecoins και οι εκροές κεφαλαίων από χρηματιστήρια – δείχνουν ότι αυτή η τάση μπορεί να μην είναι βιώσιμη.
Το BTC ανέκαμψε μετά τη δοκιμή της υποστήριξης του στα 15.000 $ το 1ο τρίμηνο.
Εφαρμόσαμε τον δείκτη DC (Donchian channel) για να αξιολογήσουμε τη μεταβλητότητα της αγοράς. Ο δείκτης αποτελείται από μια άνω ζώνη, μια κάτω ζώνη και μια μεσαία ζώνη που συνήθως αντιπροσωπεύει το υψηλό 20 ημερών, το χαμηλό 20 ημερών και το μέσο όρο, αντίστοιχα.
Όταν οι τιμές είναι σταθερές, τα DCs θα είναι σχετικά στενά και όταν υπάρχει έντονη διακύμανση των τιμών, τα κανάλια δεικτών είναι ευρύτερα. Ο δείκτης είναι χρήσιμος για τον προσδιορισμό των σημάτων αγοράς και πώλησης.
Όταν οι τιμές ξεπερνούν την ανώτερη ζώνη, οι έμποροι μπορεί να το ερμηνεύσουν ως συναλλαγή αγοράς. Όταν οι τιμές πέφτουν κάτω από το χαμηλότερο όριο, οι έμποροι μπορεί να το ερμηνεύσουν ως συναλλαγή πώλησης.
Εβδομαδιαίο γράφημα
Κρίνοντας από τον δείκτη DC, η εβδομαδιαία γραμμή BTC εξακολουθεί να πηγαίνει κάτω από τη μεσαία ζώνη των 320.000 $ και έχει ελαφρές διακυμάνσεις για πάνω από δύο εβδομάδες μετά την ισχυρή ανάκαμψη. Φαίνεται ότι το BTC βρίσκεται ακόμη σε φάση consolidation μετά την ανάκαμψη σε εβδομαδιαίο επίπεδο.
Εν τω μεταξύ, ο δείκτης ATR (μέσο πραγματικό εύρος τιμών) έχει προκύψει από μια μακροπρόθεσμη πτωτική τάση, αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται σε χαμηλό σημείο του κύκλου, υποδεικνύοντας ότι η αγορά εξακολουθεί να βρίσκεται σε consolidation.
Επομένως, συνδυάζοντας τους δύο δείκτες, πιστεύουμε ότι εάν η εβδομαδιαία γραμμή σπάσει σημαντικά πάνω από τη μεσαία ζώνη ενώ ο δείκτης ATR αντιστρέφεται και σπάει – τότε σημαίνει ότι το BTC θα εισέλθει σε μια ισχυρή ανοδική φάση.
Μηνιαίο διάγραμμα
Η μηνιαία εικόνα του BTC μόλις είδε τρία συνεχόμενα ανοδικά κεριά, αλλά δεν έχει ακόμη ανακτήσει την απώλεια από τον περασμένο Ιούνιο, όταν το BTC ξεκίνησε από τα $35.000.
Σε συνδυασμό με την κεντρική γραμμή του δείκτη DC στο εβδομαδιαίο διάγραμμα, πιστεύουμε ότι τα 32.000 $ μπορεί να είναι το επόμενο σημαντικό επίπεδο αντίστασης.
Εφαρμόζοντας τον δείκτη DC, μπορούμε να δούμε ότι η μηνιαία τιμή του BTC εξακολουθεί να βρίσκεται κάτω από τη μεσαία ζώνη αλλά είναι ψηλά πάνω από την κάτω ζώνη.
Εν τω μεταξύ, ο δείκτης ATR συνεχίζει να βρίσκεται σε μακροπρόθεσμη πτωτική τάση. Αυτό σημαίνει ότι μπορεί να μην είναι ορατή μια άμεση αντίστροφή.
Κατά το πρώτο τρίμηνο, το BTC πέτυχε ισχυρή ανάκαμψη με αύξηση σχεδόν 80%. Αυτό είναι ένα καλό μήνυμα για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές, υποδεικνύοντας ότι η τριμηνιαία τάση έχει αντιστραφεί και θα εισέλθει σε μια νέα φάση πλάγιας κίνησης.
Οι μετοχές των ΗΠΑ – είναι μη προβλέψιμες λόγω μακροοικονομικών αβεβαιοτήτων
Η απόδοση των αμερικανικών μετοχών το πρώτο τρίμηνο ήταν σύμφωνη με τις προσδοκίες με βάση θεμελιώδεις και τεχνικούς δείκτες, σε ανοδική πορεία.
Πρώτον, η PCE (προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες) κάτω από την προσδοκόμενη ετήσια αύξηση κατά 5% και έδειξε μετριασμένη πληθωριστική πίεση, η οποία προμηνύει καλά νέα για τη χρηματιστηριακή αγορά.
Δεύτερον, η οικονομία των ΗΠΑ παρέμεινε ισχυρή και τα εταιρικά κέρδη συνέχισαν να αυξάνονται, παρέχοντας υποστήριξη για την ανάκαμψη των αμερικανικών μετοχών.
Τρίτον, το ποσοστό απασχόλησης πήγαν καλά, γεγονός που έδωσε περισσότερες ευκαιρίες στις αμερικανικές εταιρείες. Και στο μέτωπο της πολιτικής, η αλλαγή στάσης της Federal Reserve συνέβαλε επίσης στη μείωση των καθοδικών πιέσεων στην αγορά.
Το 1ο τρίμηνο, ο S&P 500, ο Dow Jones και ο Nasdaq είχαν όλοι τους υψηλές επιδόσεις, με τον Nasdaq να οδηγεί την άνοδο λόγω της υπεραπόδοσης των μετοχών τεχνολογίας. Οι μετοχές της Meta και της Tesla αυξήθηκαν και οι δύο κατά πάνω από 60%.
Αντίθετα, οι τραπεζικές μετοχές παρουσίασαν κακή απόδοση. Τόσο ο KBW Nasdaq Bank Index όσο και ο KBW Nasdaq Regional Banking Index υπέστησαν πτώση.
Πιστεύουμε ότι η οικονομία των ΗΠΑ βρίσκεται σε ένα σταυροδρόμι όσον αφορά την επιλογή μεταξύ συνεχούς ανάπτυξης στο χρηματιστήριο και οικονομικής ύφεσης, και ένας από τους μεγαλύτερους κινδύνους που θα αντιμετωπίσει η αγορά τους επόμενους μήνες θα είναι η οικονομία των ΗΠΑ να πέσει σε στασιμότητα.
Η επερχόμενη σεζόν κερδών του πρώτου τριμήνου και οι ανακοινώσεις βασικών οικονομικών δεδομένων θα έχουν μεγάλη επιρροή στην απόδοση της αγοράς – ειδικά τα δεδομένα για τα εταιρικά κέρδη και την οικονομική ανάπτυξη.
Η Fed που στρέφεται περισσότερο σε αυτό το πλαίσιο θα συμβάλει στην ανάκαμψη της αγοράς. Πρέπει να αναγνωριστεί ότι η συνολική άνοδος του S&P 500 έχει καλύψει την υποτονικότητα ολόκληρης της αγοράς και οι μεγάλες μετοχές τεχνολογίας έχουν γίνει ασφαλή λιμάνια για τους επενδυτές.
Η απόδοση των αμερικανικών μετοχών το δεύτερο τρίμηνο είναι απρόβλεπτη λόγω της συνεχιζόμενης ύπαρξης ορισμένων αβεβαιοτήτων από το περασμένο έτος – ιδιαίτερα του αντίκτυπου των αυξήσεων των επιτοκίων στην οικονομία των ΗΠΑ.
Παρόλο που ο S&P 500 έχει πλάγιες κινήσεις τον τελευταίο καιρό, η καθημερινή αστάθεια αυξάνεται, καθιστώντας δύσκολη την αξιολόγηση της πραγματικής υγείας της αγοράς.
Καθώς οι εταιρείες του S&P 500 δημοσιεύουν διαδοχικά τα κέρδη τους για το πρώτο τρίμηνο, πιστεύουμε ότι οι προβλέψεις για το EPS θα μειωθούν. Επίσης, πιστεύουμε ότι η τάση μείωσης των περιθωρίων κέρδους μπορεί να συνεχιστεί μέχρι το τέλος του έτους πριν αποκατασταθεί η ανάπτυξη.
Τα αμερικανικά ομόλογα – δεν υποφέρουν από την επιταχυνόμενη αποδολαριοποίηση
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ παραμένει συχνά σε μακροπρόθεσμες πτωτικές τάσεις, αλλά κάθε φορά που ανεβαίνει στην ανώτερη άκρη ενός καναλιού πτωτικής τάσης, εμφανίζεται μια παγκόσμια οικονομική κρίση.
Αυτή τη φορά, η ταχύτητα και ο βαθμός της ανοδικής του διάσπασης ήταν πρωτοφανείς εδώ και 40 χρόνια.
Επί του παρόντος, η καμπύλη αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων γίνεται γρήγορα θετική, γεγονός που θα μπορούσε να είναι προάγγελος μιας οικονομικής ύφεσης των ΗΠΑ.
Το Ηνωμένο Βασίλειο και η Ευρωζώνη ήταν σημαντικοί αγοραστές των αμερικανικών ομολόγων, ενώ η Ιαπωνία και η Κορέα απέσυραν χρήματα από την αγορά «άθελα» και η Κίνα συνέχισε να μειώνει τις συμμετοχές.
Πιστεύουμε ότι, κατά το δεύτερο τρίμηνο, οι διεθνείς εισροές κεφαλαίων προς τις ΗΠΑ θα επιβραδυνθούν περαιτέρω, και οι αγορές από το εξωτερικό ενδέχεται να καταγράψουν ακόμη και καθαρές μειώσεις.
Επηρεασμένες από την πρόσφατη τραπεζική κρίση, οι προσδοκίες των επενδυτών για την απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ για τους επόμενους τρεις μήνες θα πρέπει να κινηθούν προς τα κάτω, αλλά οι κυρίαρχες απόψεις θα εξακολουθήσουν να είναι ότι θα κυμανθεί εντός 3,4%~3,6%.
Σύμφωνα με την έκθεση του Treasury International Capital, τουλάχιστον 16 χώρες πούλησαν ομόλογα των ΗΠΑ τον Ιανουάριο του τρέχοντος έτους, συμπεριλαμβανομένων Κίνα, Βέλγιο, Λουξεμβούργο, Ιρλανδία, Βραζιλία, Γαλλία, Σαουδική Αραβία, Γερμανία, Μεξικό, Ισραήλ, Κουβέιτ, Κολομβία, Σουηδία, Μπαχάμες , το Βιετνάμ και το Περού.
Αυτή η τάση αντανακλά την αυξανόμενη αναγνώριση των αρνητικών επιπτώσεων του οικονομικού μοντέλου των ΗΠΑ που βασίζεται στο χρέος. Οι νομισματικές αρχές διαφόρων χωρών γνωρίζουν τώρα καλά την αναξιοπιστία του χρέους των ΗΠΑ ως βασικό περιουσιακό στοιχείο που υποστηρίζει το δολάριο ΗΠΑ.
Και η τάση είναι επίσης σύμφωνη με τις προβλέψεις μας που έγιναν στις 18 Οκτωβρίου 2022, οι οποίες λένε ότι «οι επιθετικές αυξήσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και η ταχεία ανατίμηση του δολαρίου ΗΠΑ θα επιταχύνουν περαιτέρω την αποδολαριοποίηση και τη διαδικασία εξόδου ορισμένων χωρών των αμερικανικών ομολόγων».
Δολάριο ΗΠΑ και παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά
Τα στοιχεία μισθοδοσίας εκτός των αγροτικών προϊόντων στις ΗΠΑ για τον Μάρτιο που δημοσιεύθηκαν στις 7 Απριλίου 2023, ήταν καλύτερα από το αναμενόμενο και έδειξαν ότι η αγορά εργασίας είναι ανθεκτική.
Εν τω μεταξύ, η έκθεση CPI (δείκτης τιμών καταναλωτή) που δημοσιεύθηκε στις 12 Απριλίου έδειξε ότι ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε ξανά.
Αν και οι ανησυχίες της αγοράς για την ευπάθεια του Δείκτη Δολαρίου ΗΠΑ αυξήθηκαν, λαμβάνοντας υπόψη ότι η οικονομική δραστηριότητα βρίσκεται σε λογικά επίπεδα και οι πληθωριστικές πιέσεις υποχώρησαν, πιστεύουμε ότι ο σύσφιξης του νομισματικού κύκλου της Fed μπορεί να πλησιάζει στο τέλος.
Προηγουμένως, η επιθετική πολιτική σύσφιξης της Fed είχε ως αποτέλεσμα τεράστιες εισροές κεφαλαίων, οδηγώντας σε παγκόσμια συρρίκνωση του δολαρίου ΗΠΑ. Ενώ η συρρίκνωση του δολαρίου ΗΠΑ εντάθηκε, δεν οδήγησε σε κινδύνους ρευστότητας.
Και το πρώτο τρίμηνο του 2023, οι παγκόσμιες ροές κεφαλαίων σε περιουσιακά στοιχεία που εκφράζονται σε δολάρια επιβραδύνθηκαν.
Ως εκ τούτου, πιστεύουμε ότι ο δείκτης του δολαρίου ΗΠΑ ενδέχεται να πέσει στο χαμηλότερο επίπεδο εντός του έτους τις επόμενες εβδομάδες και να παραμείνει πλάγιο στη συνέχεια.
Το πιο σημαντικό, ο πόλεμος Ρωσίας-Ουκρανίας κατέστησε σαφές στους ανθρώπους του συστήματος των δολαρίων ΗΠΑ ότι τα αποθέματα σε δολάρια ΗΠΑ μπορούν να παγώσουν από τις ΗΠΑ.
Η σταδιακή αποσύνδεση από το δολάριο ΗΠΑ και η πολυπόλωση θα είναι η τάση στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά.
Εάν η σημασία του συστήματος του δολαρίου ΗΠΑ μειωθεί, οι ανταγωνιστές του θα γίνουν πιο σημαντικοί και θα αναδυθεί τουλάχιστον ένα ισχυρό νόμισμα.
Συμπέρασμα – Το BTC βρίσκεται στο δρόμο για επιστροφή πάνω από τα 32.000 $
Πιστεύουμε ότι καθώς τα νομίσματα fiat ορισμένων χωρών καταρρέουν λόγω κρίσης χρέους, το BTC θα επιδείξει τη δύναμή του να αμφισβητήσει το υφιστάμενο χρηματοπιστωτικό σύστημα που βασίζεται στο χρέος.
Όσο το μέγεθος του χρέους συνεχίζει να αυξάνεται, το BTC θα αποκτά όλο και μεγαλύτερο ποσοστό ως πηγή κεφαλαίου στη δεξαμενή ανακύκλωσης χρέους.
Στο δεύτερο εξάμηνο του 2023, προβλέπουμε ότι το BTC θα ανέλθει σε πάνω από 32.000 $, χάρη στους ακόλουθους καταλύτες.
- Επιβράδυνση του πληθωρισμού
- Μετριασμός ενεργειακών θεμάτων
- Κατάπαυση του πυρός στον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας
- Αντίστροφο της τάσης προσφοράς Μ2
Οι παραπάνω παράγοντες θα οδηγήσουν συλλογικά την αρχή ενός νέου bull run. Πιστεύουμε ότι οι καταναλωτές θα δουν σταδιακά το Bitcoin ως αποθήκευση αξίας και αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού.
Ιδιαίτερα στις περιοχές των αναδυόμενων αγορών που είναι γεμάτες με τριβές από την πολυπόλωση, το BTC θα γίνει μια από τις τέλειες φυσικές εναλλακτικές λύσεις για την κυριαρχία έναντι του δολαρίου ΗΠΑ.
Εν τω μεταξύ, εάν η οικονομία των ΗΠΑ πέσει σε ύφεση σε ένα από τα σενάρια, η Fed πιθανότατα θα σταματήσει τις αυξήσεις των επιτοκίων και θα συνεχίσει να υπάρχει υπερπροσφορά χρήματος και ελλείμματα στους κρατικούς προϋπολογισμούς.
Διατηρούμε την άποψη που εκφράστηκε στο περσινό μας άρθρο ότι η ετήσια αύξηση του CPI ενδέχεται να πέσει κάτω από το 5% μέχρι τα μέσα του έτους, ενώ το ποσοστό ανεργίας μπορεί να συνεχίσει να αυξάνεται, παρέχοντας στη Fed τους καλύτερους λόγους για να σταματήσει τις αυξήσεις επιτοκίων.
Αυτός ο γύρος παγκόσμιας κρίσης του δολαρίου αποκάλυψε εγγενή ελαττώματα στο ισχύον διεθνές νομισματικό σύστημα.
Σε συνδυασμό με την επιρροή γεωπολιτικών παραγόντων, πιστεύουμε ότι θα διευκολύνει τη μετάβαση προς ένα πολυπολικό διεθνές νομισματικό σύστημα.
Καθώς οι ανταγωνιστές του συστήματος δολαρίων ΗΠΑ έχουν λιγότερη εξουσία και διακριτική ευχέρεια από τον ελεγκτή του συστήματος, η πιθανότητα τα νομίσματά fiat να οπλίζονται από λίγους αυταρχικούς πολιτικούς εξαλείφεται θεμελιωδώς.
Σε αυτό το πλαίσιο, η αφήγηση του Bitcoin ως fully stateless currency το καθιστά μια πιο λογική επιλογή. Η ευρεία υιοθέτηση του Bitcoin θα μειώσει σημαντικά την πιθανότητα συγκρούσεων μεταξύ ομάδων πολιτικών συμφερόντων.
Συνοψίζοντας, πιστεύουμε ότι βρισκόμαστε σε μια κρίσιμη καμπή του οικονομικού κύκλου και ενώ η Fed εστιάζει όλη της την προσοχή στη διαχείριση της οικονομικής ανάπτυξης και του πληθωρισμού, θα αντιμετωπίσει ακόμη μεγαλύτερες προκλήσεις όταν εμφανιστούν απρόβλεπτες κρίσεις στην οικονομία.
Σε αυτήν την περίπτωση, εάν δεν υπάρχουν ιδιαίτερα αρνητικά νέα για τα κρυπτονομίσματα, το BTC θα μπορεί να επιστρέψει σε πάνω από 32.000 $.
