Η Strategy (MSTR) είναι η εταιρεία του Michael Saylor που κρατά bitcoin στο ταμείο της. Νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, δημιούργησε αποθεματικό σε USD ύψους 1,44 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το αποθεματικό θα στηρίξει τις πληρωμές μερισμάτων των προνομιούχων μετοχών της και τους τόκους του ανεξόφλητου χρέους. Η κίνηση δείχνει ότι η Strategy ετοιμάζεται για πιο αδύναμες συνθήκες αγοράς, σύμφωνα με την CryptoQuant.
«Η Strategy μοιάζει να αναγνωρίζει την πιθανότητα μιας βαθιάς ή παρατεταμένης πτώσης του bitcoin», έγραψε η CryptoQuant σε έκθεση της Τετάρτης. «Η δημιουργία ενός 24μηνου buffer για το USD υποδηλώνει την προσδοκία ότι το bitcoin θα μπορούσε να διαπραγματευτεί πλευρικά ή χαμηλότερα για μεγάλο χρονικό διάστημα». Επίσης, κατά την CryptoQuant, οι κεφαλαιαγορές ίσως δέχονται πιο δύσκολα νέες εκδόσεις μετοχών στο μέλλον.
Πώς λειτουργεί το αποθεματικό σε USD της Strategy
Η Strategy χρηματοδοτεί το αποθεματικό σε USD μέσω του πρόσφατου προγράμματος έκδοσης μετοχών MSTR στην τιμή της αγοράς. Στόχος είναι να καλύψει μερίσματα τουλάχιστον 12 μηνών. Επιπλέον, η εταιρεία σχεδιάζει να το αυξήσει σταδιακά, ώστε να καλύπτει 24 μήνες ή και περισσότερο.
Κατά την CryptoQuant, το μοντέλο διπλού αποθέματος έχει και δολάρια ΗΠΑ και bitcoin. Επομένως, μειώνει τον κίνδυνο αναγκαστικών πωλήσεων bitcoin σε περιόδους ύφεσης. Ωστόσο, δείχνει επίσης μια «τακτική μετατόπιση» από το σχέδιο της Strategy για την περίοδο 2020 – Νοέμβριος 2025. Τότε, η εταιρεία εξέδιδε μετοχές και μετατρέψιμα ομόλογα για να αγοράζει περισσότερο bitcoin.
«Η μετατόπιση έχει ουσιώδεις επιπτώσεις για την αγορά bitcoin», δήλωσε η CryptoQuant. «Από τη μία πλευρά, η μειωμένη αγορά bitcoin της Strategy μικραίνει ένα ισχυρό κανάλι ζήτησης που ενίσχυσε τους προηγούμενους ανοδικούς κύκλους. Από την άλλη πλευρά, το αποθεματικό σε δολάρια ΗΠΑ και η πρόσφατα αποκαλυφθείσα δυνατότητα αντιστάθμισης κινδύνου/πώλησης μειώνουν σημαντικά την πιθανότητα πώλησης bitcoin λόγω δυσχερειών. Αυτό τελικά υποστηρίζει τη μακροπρόθεσμη σταθερότητα της αγοράς».
Όπως πρόσθεσε η CryptoQuant, η Strategy δεν βλέπει πλέον την έκθεσή της στο bitcoin ως «ανέγγιχτη» σε κάθε συνθήκη. Αντίθετα, η διοίκηση αναγνωρίζει ότι η προστασία της θέλει ευελιξία. Αυτό περιλαμβάνει ταμειακά αποθέματα, αντιστάθμιση κινδύνου και επιλεκτική δημιουργία εσόδων σε δύσκολα σενάρια.
Η Strategy επιβραδύνει τις αγορές bitcoin
Η Strategy έκανε λιγότερες αγορές bitcoin όλο το 2025.
Κατά την CryptoQuant, η Strategy πέρασε από την επιθετική συσσώρευση σε πιο συντηρητική διαχείριση ρευστότητας. Η στροφή αυτή συμπίπτει με τη μεγαλύτερη πτώση του bitcoin για το 2025. Μάλιστα, σχεδόν κάθε σημαντικός on-chain και τεχνικός δείκτης δείχνει πλέον ότι η αγορά μπήκε σε πτωτική φάση. Για παράδειγμα, ο δείκτης Bull Score της CryptoQuant έπεσε πρόσφατα στο μηδέν. Είναι το πιο πτωτικό επίπεδό του και το πρώτο τέτοιο από τον Ιανουάριο του 2022.
Ο Julio Moreno είναι επικεφαλής έρευνας της CryptoQuant. Όπως εκτιμά, αν η bear market συνεχίσει, το bitcoin θα μπορούσε να κινηθεί μεταξύ 70.000 και 55.000 δολαρίων τον επόμενο χρόνο. Τα 55.000 δολάρια είναι, κατά τον ίδιο, το «πιο bearish σενάριο».
Όπως πρόσθεσε ο Moreno, το αποθεματικό σε USD δείχνει ότι η πιθανότητα πώλησης «είναι λίγο υψηλότερη». Ωστόσο, τόνισε ότι αυτή θα ήταν η έσχατη λύση. Πρώτα, η εταιρεία θα χρησιμοποιούσε παράγωγα bitcoin.
Η Mizuho διατηρεί την αξιολόγηση outperform στο MSTR
Η επενδυτική τράπεζα Mizuho Securities δημοσίευσε επίσης έκθεση την Τετάρτη. Σε αυτήν, επανέλαβε την αξιολόγηση outperform και την τιμή-στόχο των 484 δολαρίων, μετά την ανακοίνωση του αποθεματικού σε USD.
Η Mizuho φιλοξένησε την Τρίτη συνάντηση επενδυτών με τον οικονομικό διευθυντή της Strategy, Andrew Kang. Τα βασικά συμπεράσματα ήταν τρία:
- Το αποθεματικό σε USD είναι εργαλείο διαχείρισης κινδύνου ρευστότητας και όχι πρόδρομος για πώληση bitcoin.
- Η Strategy σχεδιάζει να αυξήσει το αποθεματικό όταν το mNAV είναι πάνω από 1. Το mNAV είναι η αξία της εταιρείας σε σχέση με το καθαρό ενεργητικό της. Με αυτό τον τρόπο, θα αξιοποιεί τις ευνοϊκές συνθήκες της αγοράς.
- Η Strategy πιστεύει ότι μπορεί να καλύψει τη λειτουργία της και τα μερίσματα για πάνω από τρία χρόνια. Αυτό ισχύει με την τρέχουσα τιμή του bitcoin περίπου στα 92.700 δολάρια.
«Η πώληση Bitcoin είναι έσχατη λύση, μόνο εάν η mNAV παραμείνει κάτω από το 1 για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα», δήλωσε η Mizuho. «Το αποθεματικό παρέχει ένα buffer για την αποφυγή αναγκαστικών πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων, επιτρέποντας στην εταιρεία να διαχειριστεί παρατεταμένες πτώσεις των κρυπτονομισμάτων».
