Νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, η εταιρεία διαχείρισης διαθεσίμων bitcoin του Michael Saylor, Strategy (ticker MSTR), δημιούργησε ένα αποθεματικό 1,44 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ για να υποστηρίξει τις πληρωμές μερισμάτων από τις προνομιούχες μετοχές της και τους τόκους επί του ανεξόφλητου χρέους της. Η εταιρεία ανάλυσης Onchain CryptoQuant δήλωσε ότι η κίνηση αυτή δείχνει ότι η Strategy προετοιμάζεται για τις ασθενέστερες συνθήκες της αγοράς στο μέλλον.
«Η στρατηγική φαίνεται να αναγνωρίζει την πιθανότητα μιας βαθιάς ή παρατεταμένης πτώσης του bitcoin», έγραψε η CryptoQuant σε έκθεση της Τετάρτης. «Η δημιουργία ενός 24μηνου buffer για το USD υποδηλώνει την προσδοκία ότι το bitcoin θα μπορούσε να διαπραγματευτεί πλευρικά ή χαμηλότερα για μεγάλο χρονικό διάστημα και ότι οι κεφαλαιαγορές μπορεί να είναι λιγότερο δεκτικές σε μελλοντικές εκδόσεις μετοχών».
Το αποθεματικό USD της Strategy , το οποίο χρηματοδοτείται μέσω του πρόσφατου προγράμματος έκδοσης μετοχών MSTR στην τιμή της αγοράς, προορίζεται να καλύψει μερίσματα τουλάχιστον 12 μηνών. Η εταιρεία δήλωσε ότι σχεδιάζει να ενισχύσει το αποθεματικό με την πάροδο του χρόνου με στόχο την κάλυψη 24 μηνών ή και περισσότερο.
Η CryptoQuant δήλωσε ότι αυτό το μοντέλο διπλού αποθέματος — που κατέχει τόσο δολάρια ΗΠΑ όσο και bitcoin — μειώνει τον κίνδυνο αναγκαστικών πωλήσεων bitcoin κατά τη διάρκεια περιόδων ύφεσης. Αλλά σηματοδοτεί επίσης μια «τακτική μετατόπιση» από το εγχειρίδιο στρατηγικής της Strategy για την περίοδο 2020-Νοεμβρίου 2025, που αφορούσε την έκδοση μετοχών και μετατρέψιμων ομολόγων για την αγορά περισσότερου bitcoin.
«Η μετατόπιση έχει ουσιώδεις επιπτώσεις για την αγορά bitcoin», δήλωσε η CryptoQuant. «Από τη μία πλευρά, η μειωμένη αγορά bitcoin της Strategy μικραίνει ένα ισχυρό κανάλι ζήτησης που ενίσχυσε τους προηγούμενους ανοδικούς κύκλους. Από την άλλη πλευρά, το αποθεματικό σε δολάρια ΗΠΑ και η πρόσφατα αποκαλυφθείσα δυνατότητα αντιστάθμισης κινδύνου/πώλησης μειώνουν σημαντικά την πιθανότητα πώλησης bitcoin λόγω δυσχερειών, κάτι που τελικά υποστηρίζει τη μακροπρόθεσμη σταθερότητα της αγοράς».
Η CryptoQuant πρόσθεσε ότι η Strategy δεν αντιμετωπίζει πλέον την έκθεσή της στο bitcoin ως ανέγγιχτη σε όλες τις συνθήκες της αγοράς. Η διοίκηση της εταιρείας αναγνωρίζει πλέον ότι η προστασία της απαιτεί ευελιξία — συμπεριλαμβανομένων των ταμειακών αποθεμάτων, της αντιστάθμισης κινδύνου και της επιλεκτικής δημιουργίας εσόδων σε δυσχερή σενάρια, δήλωσε η CryptoQuant.
Οι αγορές bitcoin της Strategy έχουν επιβραδυνθεί καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025.
Η μετατόπιση της στρατηγικής από την επιθετική συσσώρευση bitcoin σε μια πιο συντηρητική προσέγγιση του treasury που επικεντρώνεται στη ρευστότητα συμπίπτει με τη μεγαλύτερη πτώση του bitcoin για το 2025, δήλωσε η CryptoQuant, σημειώνοντας ότι σχεδόν κάθε σημαντικός onchain και τεχνικός δείκτης σηματοδοτεί πλέον ότι η αγορά έχει εισέλθει σε μια πτωτική φάση. Ο δείκτης Bull Score της CryptoQuant υποχώρησε πρόσφατα στο μηδέν – το πιο πτωτικό επίπεδό του – για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο του 2022.
Ο επικεφαλής έρευνας της CryptoQuant, Julio Moreno, δήλωσε ότι εάν η bear market συνεχιστεί, το bitcoin θα μπορούσε να διαπραγματευτεί μεταξύ 70.000 και 55.000 δολαρίων τον επόμενο χρόνο, με το τελευταίο ποσοστό να αποτελεί το «πιο bearish σενάριο».
Ο Moreno πρόσθεσε ότι η δημιουργία ενός αποθεματικού σε δολάρια ΗΠΑ από την Strategy υποδηλώνει ότι η πιθανότητα πώλησης «είναι λίγο υψηλότερη», αν και τόνισε ότι αυτή θα ήταν η έσχατη λύση και ότι η εταιρεία θα στραφεί πρώτα σε παράγωγα bitcoin.
Η Mizuho διατηρεί την αξιολόγηση outperform στο MSTR
Η επενδυτική τράπεζα Mizuho Securities δημοσίευσε επίσης έκθεση την Τετάρτη, επαναλαμβάνοντας την αξιολόγηση outperform και την τιμή-στόχο των 484 δολαρίων μετά την ανακοίνωση των αποθεματικών σε δολάρια ΗΠΑ από την Strategy.
Η Mizuho δήλωσε ότι φιλοξένησε μια συνέντευξη τύπου με επενδυτές με τον οικονομικό διευθυντή της Strategy, Andrew Kang, την Τρίτη. Τα βασικά συμπεράσματα περιλαμβάνουν: Το αποθεματικό σε δολάρια ΗΠΑ είναι ένα εργαλείο διαχείρισης κινδύνου ρευστότητας και όχι πρόδρομος για την πώληση bitcoin. Η Strategy αναμένει να αυξήσει περαιτέρω το αποθεματικό όταν η πολλαπλή αξία του προς το καθαρό ενεργητικό (mNAV) είναι πάνω από 1, εκμεταλλευόμενη τις ευνοϊκές συνθήκες της αγοράς. Και η Strategy πιστεύει ότι μπορεί να διατηρήσει τις λειτουργίες και τις πληρωμές μερισμάτων για περισσότερα από τρία χρόνια με την τρέχουσα τιμή του bitcoin, περίπου 92.700 δολάρια.
«Η πώληση Bitcoin θεωρείται έσχατη λύση, μόνο εάν η mNAV παραμείνει κάτω από το 1 για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα», δήλωσε ο Mizuho. «Το αποθεματικό παρέχει ένα buffer για την αποφυγή αναγκαστικών πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων, επιτρέποντας στην εταιρεία να διαχειριστεί παρατεταμένες πτώσεις των κρυπτονομισμάτων».
